2014年11月20日星期四

穆迪:房价成澳人心腹大患 澳储行不应无动于衷

澳储行(RBA)是否低估了消费者对房价的敏感程度?

投资评级机构穆迪(Moody's Analytics)周三公布的一份报告准确解释了什么房价会成为澳人的心腹大患,而什么澳储行应该更加上心。

穆迪的经济研究分支探讨了消费和房价以及股市变动之间的关系,发现澳储行可能依赖于过时的分析,低估了房价变动对消费者支出信心的影响。

穆迪经济学家Glenn Levine表示,澳洲央行最后一次详细研究“财富效应”是在2003年。当时的研究发现,相比房价的变化,股市的变化对消费行为的影响更大:房价浮动100元,消费浮动3元;股市浮动100元,消费浮动6元。

不过,Levine称,消费行为对股市变动更加敏感,从两个方面来看很奇怪。澳人大部份家庭财富都与住房联系起来,而不是股票55%的家庭总资产都和住房捆绑,只有27%和股票捆绑。

在美国,25%的家庭财富和住房捆绑。而且在美国和其他国家,数据显示消费对住房价格的变动比对股市的变动更加敏感。

因此,澳洲的消费者支出对住房市场的变动应该比对股市的变动更加敏感。

穆迪分析了2000年至今的消费变动的数据,发现住房价格浮动100元,消费浮动10元;股市浮动100元,消费浮动6元。

由于家庭财富比股市财富高两倍,穆迪得出的结论是,相比对股市变动的敏感程度,消费者对房价变动的敏感程度高四倍。

穆迪称,澳储行依赖于过时的数据或将导致错误的决策。“澳储行依赖于过时的数据,而传导机制在澳洲的作用和十年前已经不一样了,”撰写了报告的Levine说道。他指出,澳储行最好应该给房价降温,而不是等上调利率时进行大幅修正。

“过去12个月内,消费支出稳定增长,不过这段时间内收入和股价都相对比较平淡……研究显示,消费增长主要在于房价的提高,如果没有房价的作用,消费需求相当疲弱,”Levine说道。

如果澳储行坚持在2015年上调利率,那么根据古老的“财富效应”设想,可以预计消费小幅下降0.4%,不过穆迪最新预计消费降幅可能达1.3%。

因此,Levine警告,利率上调对经济产生的阻力可能比此前估计的还要大。“房价或将降温,达到人们的预期或者愿望;不过房价对消费需求造成的间接冲击可能比预期的还要大。”

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